Ein Halal-ETF ist ein börsengehandelter Indexfonds, der einen nach Scharia-Kriterien gefilterten Aktien- oder Sukuk-Index abbildet und dessen interne Abläufe, also Replikation, Liquiditätsverwaltung und Ausschüttung, von einem Konformitätsgremium überwacht werden.
Ein Scharia-Index als Ausgangspunkt
Der Fonds wählt die Titel nicht selbst aus: Er folgt einem Index eines Anbieters wie MSCI, S&P, FTSE oder Dow Jones, der eigene Filter und ein eigenes Scharia-Gremium hat. Wer einen ETF wählt, wählt also zuerst eine Methodik.
Weniger Titel, mehr Konzentration
Finanzfilter entfernen Banken, Versicherer und hoch verschuldete Unternehmen, sodass oft etwa die Hälfte der Werte des Ausgangsindex übrig bleibt. Technologie und Gesundheit erhalten dadurch mehr Gewicht, und die Wertentwicklung weicht von einem klassischen Welt-ETF ab.
Überprüfungstermine und Umschichtungen
Der Index wird regelmäßig überprüft, oft vierteljährlich. Überschreitet ein Unternehmen eine Verschuldungsgrenze, fällt es aus dem Korb, und der ETF muss verkaufen. Diese Umschichtung verursacht interne Handelskosten, die Anleger nicht direkt sehen, die aber die Tracking-Differenz beeinflussen.
Was der Fonds tut, wenn eine Aktie ihre Konformität verliert
Der Prospekt legt eine Verkaufsfrist fest und regelt den Umgang mit realisierten Gewinnen. Wird die Aktie nach dem Stichtag der Herabstufung mit Gewinn verkauft, geht der Mehrbetrag meist an wohltätige Zwecke, auf Beschluss des Scharia-Gremiums des Fonds.
Physische oder synthetische Replikation: die entscheidende Wahl
Ein physischer ETF hält die Aktien des Index tatsächlich, was echtes Eigentum ermöglicht. Ein synthetischer ETF erzielt die Wertentwicklung über einen Swap mit einer Bank und hält einen fremden Korb; dieser Ertragstausch gilt allgemein als nicht konform.
Warum Wertpapierleihe ausgeschlossen ist
Viele herkömmliche ETFs verleihen ihre Aktien gegen Gebühr an Leerverkäufer. In einem islamischen ETF ist das verboten: Es erleichtert den Verkauf von etwas, das man nicht besitzt, und die Gebühr ähnelt einer Miete auf Geld.
Restliquidität und ausstehende Dividenden
Zwischen dem Eingang einer Dividende und ihrer Ausschüttung oder Wiederanlage hält der Fonds Bargeld. Dieses muss unverzinst bleiben oder in konforme Instrumente wie Wakala-Einlagen fließen, sonst gelangten Zinsen in das Portfolio.
Bereinigung durch den Fonds oder durch den Anleger
Manche ETFs entfernen den unzulässigen Ertragsanteil vor der Ausschüttung selbst und spenden ihn; andere veröffentlichen eine Quote, die jeder Anteilsinhaber anwendet. Bei einem thesaurierenden ETF ohne Ausschüttung ist zu prüfen, ob die Bereinigung tatsächlich intern erfolgt.
Ausschüttend oder thesaurierend: welche Anteilsklasse?
Die ausschüttende Klasse zahlt Dividenden aus, was die Berechnung von Zakat und persönlicher Bereinigung erleichtert. Die thesaurierende Klasse legt sie wieder an, was für langfristiges Sparen einfacher ist; die Wahl hängt auch vom Steuerrecht des Wohnsitzlandes ab.
Laufende Kosten und Tracking-Differenz
Islamische ETFs verlangen oft etwas höhere Gebühren als große globale Indexfonds, wegen der Indexlizenz und der Scharia-Aufsicht. Zu vergleichen sind die laufenden Kosten, aber auch die über mehrere Jahre beobachtete Tracking-Differenz.
ETFs mit physischer Golddeckung
2016 veröffentlichte die AAOIFI den Scharia-Standard Nr. 57 zum Gold. Ein Gold-ETF ist nur konform, wenn jeder Anteil zugeordnetem, identifizierbarem Gold im Tresor entspricht und die Zeichnung sofort beglichen wird, ohne Schuld oder aufgeschobene Lieferung.
Der erste islamische ETF an der Bursa Malaysia
2008 kam an der Bursa Malaysia ein ETF auf einen Dow-Jones-Index konformer malaysischer Aktien an die Börse, der als erster islamischer ETF des Landes vorgestellt wurde. Seitdem sind Scharia-ETFs auch am Golf, in Europa und in den USA über Broker handelbar.
Spezialisierte externe Quelle
Die Securities Commission Malaysia veröffentlicht Leitlinien für den islamischen Kapitalmarkt, darunter die Regeln für islamische Fonds und für als konform vermarktete börsengehandelte Indexfonds.