La Commodity Murabaha es una operación en la que un banco compra al contado una mercancía cotizada, normalmente un metal básico, y la revende a una contraparte con un margen pagadero a plazo, para colocar u obtener liquidez sin un préstamo con intereses.
Una colocación de tesorería entre bancos islámicos
Los bancos islámicos no pueden prestar ni tomar prestado a un día con interés en el mercado monetario. Para colocar un excedente o cubrir un déficit de unos días a varios meses, recurren entre ellos a ventas aplazadas de metal, documentadas mediante un contrato marco.
Colocar diez millones durante una semana: un ejemplo numérico
El banco A tiene un excedente de 10 millones. Compra cobre por valor de 10 millones a un bróker y lo revende al banco B por 10.008.000 pagaderos en siete días. El banco B vende de inmediato el cobre al contado y así obtiene su liquidez.
Órdenes, confirmaciones y números de warrant
Cada paso deja un registro con fecha y hora: orden de compra, confirmación de propiedad con los lotes y su almacén, oferta de venta, aceptación y, en su caso, mandato de reventa. Contratos marco estandarizados, como los publicados por IIFM, regulan esta secuencia y las responsabilidades de cada parte.
Cobre, aluminio, níquel: ¿por qué metales básicos?
Estos metales están estandarizados, se guardan en almacenes autorizados y se identifican por lotes, lo que permite transmitir la propiedad con rapidez. El oro y la plata quedan excluidos, porque su cambio por dinero exige entrega inmediata por ambas partes, incompatible con el pago aplazado.
Bursa Suq Al-Sila, la plataforma electrónica de Malasia
Creada por Bursa Malaysia a finales de los años 2000, esta plataforma organiza ventas de mercancías, sobre todo aceite de palma crudo, para operaciones de Murabaha y Tawarruq. Conecta proveedores, bancos y brókers y confirma electrónicamente cada transmisión de propiedad.
Varias divisas y operaciones cerradas en minutos
Los participantes pueden operar en ringgit y en divisas extranjeras, y la secuencia de compra, venta aplazada y reventa suele completarse en pocos minutos. Entidades situadas fuera de Malasia acceden a través de brókers, lo que la convierte en una alternativa al circuito de Londres.
Brókers londinenses y warrants del LME
Históricamente, la mayor parte del volumen pasaba por brókers con sede en Londres que mantienen existencias de metal respaldadas por warrants de la London Metal Exchange. Un mismo lote puede venderse varias veces en un día a bancos distintos, aspecto que algunos auditores de Sharia examinan con atención.
Poseer un metal que nunca se ve
El banco comprador no recibe entrega física: obtiene un certificado que le asigna lotes concretos a su nombre. Las normas de AAOIFI aceptan esta posesión constructiva si el riesgo de pérdida se le transmite realmente y los lotes están identificados sin ambigüedad.
Los depósitos a plazo con rendimiento fijo usan el mismo esquema
Para ofrecer a un cliente un depósito con rendimiento conocido de antemano, el banco invierte los papeles: el cliente, a través del banco como mandatario, compra metal al contado y lo revende a ese mismo banco con un margen pagadero al vencimiento del depósito.
Bancos centrales y ratios de liquidez
A falta de suficientes títulos conformes, varias autoridades monetarias han utilizado operaciones de Murabaha sobre mercancías para absorber o proporcionar liquidez a los bancos islámicos. Como estos créditos son poco negociables, apenas computan en los colchones exigidos por las normas de liquidez de Basilea III.
Tawarruq organizado: por qué los juristas siguen divididos
Para la parte que revende el metal, la operación equivale a un Tawarruq organizado, que la Academia Internacional de Fiqh de la OCI desaprobó en 2009. La norma de AAOIFI lo admite con condiciones, aconsejando no convertirlo en la herramienta principal; otros prefieren la Wakala o los sukuk.
Qué comprueba una auditoría Sharia en estas colocaciones
El auditor verifica que la compra preceda realmente a la reventa, que el bróker vendedor no sea el comprador final, que los lotes no vuelvan al vendedor original y que ningún vencimiento impagado se renueve añadiendo un margen adicional a la deuda.
Fuente externa especializada
Las normas Sharia de AAOIFI, en particular las dedicadas a la Murabaha y al Tawarruq, detallan las condiciones de posesión, orden de los contratos y reventa aplicables a estas colocaciones.