Un fondo de inversión islámico es un vehículo de inversión colectiva que coloca el dinero de numerosos partícipes en activos filtrados según la Sharia, bajo la supervisión de un consejo religioso, excluyendo sectores prohibidos, endeudamiento excesivo y cualquier rendimiento basado en intereses.
Cuatro familias de fondos compatibles con la Sharia
Existen fondos de renta variable con empresas cotizadas filtradas, fondos de Sukuk con ingresos regulares, fondos monetarios islámicos invertidos en Murabaha de materias primas y Sukuk cortos, y fondos inmobiliarios que cobran rentas de Ijara. Cada uno tiene su propio perfil de riesgo y liquidez.
Fondo indexado o gestión activa: dos enfoques
Un fondo indexado replica un índice islámico publicado por un proveedor de índices cuyos componentes ya están filtrados. Un gestor activo elige sus valores dentro del universo conforme, lo que encarece las comisiones pero permite evitar empresas consideradas dudosas.
Los fondos monetarios islámicos y su rentabilidad
Sin depósitos remunerados, estos fondos colocan su liquidez en Murabaha de materias primas a corto plazo con bancos islámicos. Su rentabilidad sigue, por tanto, los márgenes interbancarios, pero nunca está garantizada y puede variar ligeramente de una semana a otra.
Por qué un fondo no puede prometer el capital
Garantizar el capital al partícipe convertiría su participación en un crédito remunerado. Algunos fondos llamados protegidos recurren a la promesa unilateral de un tercero independiente, estructura que varios comités de Sharia aceptan y otros rechazan; el folleto debe indicarlo.
Filtrar las empresas según su actividad
El primer filtro excluye las empresas cuyo negocio principal está prohibido: banca convencional, seguros tradicionales, alcohol, cerdo, juegos de azar, tabaco o entretenimiento para adultos. Una actividad secundaria no conforme se tolera si permanece por debajo de un umbral de ingresos fijado por la metodología.
Los umbrales del 5 % y del 20 % aplicados en Malasia
El método de la Securities Commission Malaysia tolera un 5 % de ingresos procedentes de actividades claramente prohibidas, como el alcohol o los intereses, y un 20 % para actividades mixtas, como hoteles o alquiler de inmuebles a inquilinos con negocios no conformes.
Ratios de endeudamiento y de liquidez que respetar
El segundo filtro examina la estructura financiera: las deudas con interés y la tesorería colocada a interés no deben superar aproximadamente un tercio del valor de la empresa. Los proveedores de índices miden el ratio frente a la capitalización bursátil y Malasia frente al activo total.
¿Qué ocurre cuando una empresa deja de cumplir los criterios?
Si un valor en cartera supera un umbral, el gestor debe venderlo en un plazo razonable fijado por el comité de Sharia. Las plusvalías realizadas después de la fecha de incumplimiento suelen donarse a obras benéficas, mientras que las anteriores siguen perteneciendo al fondo.
Purificar los dividendos que cobra el fondo
Una empresa conforme puede percibir algunos intereses sobre su tesorería. El fondo calcula la parte correspondiente de cada dividendo, por ejemplo el 2 %, y la dona a obras benéficas. Según el fondo, la purificación la realiza el gestor o se deja en manos del partícipe.
Wakala o Mudaraba: cómo se remunera al gestor
Con un mandato de Wakala, el gestor cobra una comisión fija, a menudo un porcentaje anual del patrimonio, gane o pierda el fondo. Con la Mudaraba recibe una parte acordada de los beneficios y nada en caso de pérdida, salvo negligencia en la gestión.
Un asesor de Sharia designado y responsable
En Malasia, cada fondo islámico debe nombrar un asesor de Sharia registrado ante el regulador. Este aprueba el folleto, el método de filtrado y la purificación, y certifica cada año en el informe del fondo que la gestión se ha mantenido conforme.
Comparar comisiones con un fondo convencional
El filtrado, las auditorías y el comité de Sharia añaden costes, por lo que un fondo de renta variable islámico suele cobrar más que un fondo indexado convencional comparable. Antes de suscribir conviene comparar gastos corrientes, comisiones de entrada y frecuencia de purificación.
Fuente externa especializada
La Securities Commission Malaysia publica sus directrices sobre fondos islámicos y su metodología de filtrado de valores, una referencia seguida mucho más allá de Malasia.