La Commodity Murabaha è un'operazione in cui una banca acquista a pronti una merce quotata, di solito un metallo di base, e la rivende a una controparte con un margine pagabile a termine, per impiegare o raccogliere liquidità senza un prestito a interesse.
Un impiego di tesoreria tra banche islamiche
Le banche islamiche non possono prestare né prendere a prestito overnight a interesse sul mercato monetario. Per impiegare un'eccedenza o coprire un fabbisogno, da pochi giorni a qualche mese, usano tra loro vendite a termine di metallo, regolate da un contratto quadro.
Impiegare dieci milioni per una settimana: un esempio numerico
La banca A ha un'eccedenza di 10 milioni. Compra rame per 10 milioni da un broker, poi lo rivende alla banca B per 10.008.000 pagabili tra sette giorni. La banca B rivende subito il rame a pronti e ottiene così la sua liquidità.
Ordini, conferme e numeri dei warrant
Ogni passaggio lascia una traccia con data e ora: ordine di acquisto, conferma di proprietà con i lotti e il magazzino, offerta di vendita, accettazione, poi l'eventuale mandato a rivendere. Contratti quadro standardizzati, come quelli pubblicati dall'IIFM, disciplinano sequenza e responsabilità.
Rame, alluminio, nichel: perché i metalli di base?
Questi metalli sono standardizzati, custoditi in magazzini autorizzati e identificabili per lotto, il che consente un rapido trasferimento della proprietà. Oro e argento sono esclusi, perché il loro scambio con denaro richiede la consegna immediata da entrambe le parti, incompatibile con il pagamento differito.
Bursa Suq Al-Sila, la piattaforma elettronica malese
Creata da Bursa Malaysia alla fine degli anni Duemila, questa piattaforma organizza vendite di merci, soprattutto olio di palma grezzo, per operazioni di Murabaha e Tawarruq. Collega fornitori, banche e broker e conferma elettronicamente ogni trasferimento di proprietà.
Più valute e operazioni chiuse in pochi minuti
I partecipanti possono operare in ringgit e in valute estere, e la sequenza acquisto, vendita a termine e rivendita si completa spesso in pochi minuti. Istituzioni con sede fuori dalla Malesia vi accedono tramite broker, il che la rende un'alternativa al circuito londinese.
Broker londinesi e warrant del LME
Storicamente la maggior parte dei volumi passava da broker con sede a Londra, che detengono scorte di metallo coperte da warrant del London Metal Exchange. Lo stesso lotto può essere venduto più volte nello stesso giorno a banche diverse, aspetto che alcuni revisori Shariah esaminano con attenzione.
Possedere un metallo che non si vede mai
La banca acquirente non riceve la consegna fisica: ottiene un certificato che le attribuisce lotti precisi. Gli standard AAOIFI ammettono questo possesso costruttivo se il rischio di perdita le viene realmente trasferito e se i lotti sono identificati senza ambiguità.
I depositi vincolati a rendimento fisso usano lo stesso schema
Per offrire al cliente un deposito con rendimento noto in anticipo, la banca inverte i ruoli: il cliente, tramite la banca come mandataria, compra metallo a pronti e lo rivende a quella stessa banca con un margine pagabile alla scadenza del deposito.
Banche centrali e indici di liquidità
In mancanza di titoli conformi in quantità sufficiente, diverse autorità monetarie hanno usato operazioni di Murabaha su merci per assorbire o fornire liquidità alle banche islamiche. Poiché questi crediti sono poco negoziabili, contano poco nelle riserve richieste dalle regole di liquidità di Basilea III.
Tawarruq organizzato: perché i giuristi restano divisi
Per la parte che rivende il metallo, l'operazione equivale a un Tawarruq organizzato, che l'Accademia internazionale di fiqh dell'OCI ha disapprovato nel 2009. Lo standard AAOIFI lo ammette a condizioni, raccomandando di non farne lo strumento principale; altri preferiscono la Wakala o i sukuk.
Che cosa controlla un audit Shariah su questi impieghi
Il revisore verifica che l'acquisto preceda davvero la rivendita, che il broker venditore non sia l'acquirente finale, che i lotti non tornino al venditore originario e che nessuna scadenza non pagata venga rinnovata aggiungendo un ulteriore margine al debito.
Fonte esterna specializzata
Gli standard Shariah dell'AAOIFI, in particolare quelli su Murabaha e Tawarruq, descrivono le condizioni di possesso, sequenza dei contratti e rivendita applicabili a questi impieghi.