Malaysias islamischer Kapitalmarkt umfasst Sukuk, als konform eingestufte börsennotierte Aktien, Fonds und islamische Liquiditätsinstrumente, reguliert von der Securities Commission Malaysia und ihrem Shariah Advisory Council, ergänzend zum von Bank Negara Malaysia beaufsichtigten islamischen Bankensektor.
Ein Markt so groß wie das islamische Bankwesen
In Malaysia machen Sukuk einen großen Teil des nationalen Anleihemarkts aus, und das Land bleibt der weltweit größte Sukuk-Emittent. Staatsbetriebe, Mautstraßen, Kraftwerke und Bauträger beschaffen dort Mittel in Ringgit ohne Bankkredit.
Von Shell MDS 1990 zu heutigen Ringgit-Sukuk
Der erste malaysische Unternehmens-Sukuk wird meist Shell MDS zugeschrieben, 1990 nach dem Prinzip des Bai Bithaman Ajil begeben. Seitdem gingen die Strukturen zu Ijara, Musharaka, Wakala und Murabaha über, die Golfinvestoren eher akzeptieren.
Islamische Staatspapiere über die Zentralbank
Die Regierung begibt Government Investment Issues, islamische Papiere, die Bank Negara Malaysia neben konventionellen Anleihen versteigert. Sie liefern eine Ringgit-Referenzkurve und dienen islamischen Banken zugleich als hochwertige Sicherheit bei ihren täglichen Liquiditätsgeschäften.
Wie Banken Gelder am islamischen Geldmarkt anlegen
Islamische Banken steuern Liquiditätsüberschüsse über einen eigenen Interbankenmarkt, mit Mudaraba-Anlagen, auf Rohstoff-Murabaha gestützten Einlagen und konformen Repos, statt über den zinsbasierten Geldmarkt der konventionellen Banken, sodass auch ihr Liquiditätsmanagement innerhalb der Scharia-Grenzen bleibt.
Rolle der Securities Commission und ihres Scharia-Rats
Die Securities Commission Malaysia genehmigt Sukuk-Emissionen und islamische Fonds. Ihr 1996 gegründeter Shariah Advisory Council beurteilt Kapitalmarktstrukturen und veröffentlicht regelmäßig die Liste der börsennotierten Wertpapiere, die nach ihren Kriterien als konform gelten.
Halbjährliche Liste konformer Aktien
Zweimal jährlich, im Mai und November, aktualisiert die Securities Commission die Liste der als konform eingestuften Unternehmen der Bursa Malaysia. Ein Großteil der notierten Werte steht darauf, sodass islamische Verwalter fast den ganzen Markt abdecken.
Umsatzschwellen von 5 % und 20 %
Das qualitative Screening prüft zuerst die Erlöse: unter 5 % für klar verbotene Tätigkeiten wie konventionelles Bankgeschäft, Alkohol oder Glücksspiel, unter 20 % für gemischte Tätigkeiten wie Hotels oder nicht konforme Vermietung.
Finanzkennzahlen unter 33 %
Seit der Überarbeitung von 2013 müssen konventionell angelegte Barmittel und verzinste Schulden jeweils unter 33 % der Bilanzsumme bleiben. Wer diese Schwellen überschreitet, fällt bei der nächsten Überprüfung von der Liste.
Bursa Suq Al-Sila, eine Rohstoffplattform
Die 2009 von der Bursa Malaysia gestartete Plattform ermöglicht Kauf und Weiterverkauf von Palmöl und anderen Rohstoffen für Murabaha- und Tawarruq-Geschäfte. Malaysische und ausländische Banken nutzen sie, wenn sie einen identifizierbaren realen Vermögenswert brauchen.
Was bieten islamische Fondsverwalter an?
Verwaltungsgesellschaften mit islamischer Lizenz bieten Aktien-, Sukuk- und Geldmarktfonds sowie private Altersvorsorgeprodukte an. Malaysische Sparer erreichen sie über Vermittler und Plattformen, und auch die nationale Rentenkasse bietet ihren Mitgliedern seit einigen Jahren eine Scharia-Option.
Grüne Sukuk und SRI-Rahmen
Die Securities Commission veröffentlichte 2014 einen Rahmen für Sukuk für sozial verantwortliche Investments. 2017 begab Tadau Energy einen grünen Sukuk für Solarkraftwerke, der in der Fachwelt oft als weltweit erster grüner Sukuk überhaupt bezeichnet wird.
Prüfpunkte für ausländische Anleger
Ein Ringgit-Sukuk birgt Währungsrisiko und oft geringe Sekundärliquidität. Prüfen Sie die gewählte Struktur, das lokale Rating, das anwendbare Recht und die Scharia-Gutachten, denn manche Golfinvestoren lehnen in Malaysia akzeptierte Strukturen ab.
Spezialisierte externe Quelle
Die Website von Bank Negara Malaysia informiert über islamische Staatspapiere, den islamischen Interbanken-Geldmarkt sowie Statistiken zu Finanzierungen und begebenen Sukuk.