De islamitische kapitaalmarkt van Maleisië omvat sukuk, als conform geclassificeerde beursaandelen, fondsen en islamitische liquiditeitsinstrumenten, gereguleerd door de Securities Commission Malaysia en haar Shariah Advisory Council, naast de banksector onder toezicht van Bank Negara Malaysia.
Een markt even groot als islamitisch bankieren
In Maleisië vormen sukuk een groot deel van de nationale obligatiemarkt en blijft het land de grootste sukuk-uitgever ter wereld. Staatsbedrijven, tolwegen, centrales en projectontwikkelaars halen er geld op in ringgit zonder banklening.
Van Shell MDS in 1990 tot de huidige ringgit-sukuk
De eerste Maleisische bedrijfssukuk wordt meestal toegeschreven aan Shell MDS, in 1990 uitgegeven volgens het principe van bai bithaman ajil. Sindsdien verschoven de structuren naar Ijara, Musharaka, Wakala en Murabaha, die investeerders uit de Golf makkelijker aanvaarden.
Islamitische staatspapieren via de centrale bank
De overheid geeft Government Investment Issues uit, islamitische papieren die Bank Negara Malaysia naast conventionele obligaties veilt. Ze leveren een referentiecurve in ringgit en dienen als onderpand voor islamitische banken bij liquiditeitsoperaties.
Hoe banken geld beleggen op de islamitische geldmarkt
Islamitische banken beheren kasoverschotten op een eigen interbancaire markt, via Mudaraba-plaatsingen, deposito's op basis van grondstoffen-Murabaha en conforme repo's, in plaats van op de rentedragende geldmarkt van conventionele banken, zodat ook hun liquiditeitsbeheer binnen de shariagrenzen blijft.
Rol van de Securities Commission en haar shariaraad
De Securities Commission Malaysia keurt sukukuitgiften en islamitische fondsen goed. Haar Shariah Advisory Council, opgericht in 1996, oordeelt over kapitaalmarktstructuren en publiceert geregeld de lijst van beursgenoteerde effecten die volgens haar criteria als conform gelden.
Halfjaarlijkse lijst van conforme aandelen
Twee keer per jaar, in mei en november, werkt de Securities Commission de lijst bij van bedrijven op Bursa Malaysia die als conform zijn ingedeeld. Een grote meerderheid van de genoteerde aandelen staat erop, zodat islamitische beheerders bijna de hele markt bestrijken.
Omzetdrempels van 5% en 20%
De kwalitatieve screening kijkt eerst naar de omzet: minder dan 5% uit duidelijk verboden activiteiten zoals conventioneel bankieren, alcohol of gokken, en minder dan 20% uit gemengde activiteiten zoals hotels of niet-conforme verhuur.
Financiële ratio's onder 33%
Sinds de herziening van 2013 moeten conventioneel belegde liquide middelen en rentedragende schuld elk onder 33% van het balanstotaal blijven. Een bedrijf dat die drempels overschrijdt, verdwijnt bij de volgende herziening van de lijst.
Bursa Suq Al-Sila, een grondstoffenplatform
Dit platform, in 2009 door Bursa Malaysia gelanceerd, maakt het mogelijk palmolie en andere grondstoffen te kopen en door te verkopen voor Murabaha- en tawarruq-transacties. Maleisische en buitenlandse banken gebruiken het wanneer ze een identificeerbaar reëel actief nodig hebben.
Wat bieden islamitische fondsbeheerders aan?
Beheermaatschappijen met een islamitische vergunning bieden aandelenfondsen, sukukfondsen, geldmarktfondsen en private pensioenproducten aan. Maleisische spaarders bereiken ze via agenten en platforms, en ook het nationale pensioenspaarfonds biedt zijn leden al enkele jaren een sharia-optie.
Groene sukuk en het MVI-kader
De Securities Commission publiceerde in 2014 een kader voor sukuk voor maatschappelijk verantwoord beleggen. In 2017 gaf Tadau Energy een groene sukuk uit voor zonnecentrales, die vaak wordt voorgesteld als de allereerste groene sukuk ter wereld, een voorbeeld dat later in andere landen werd gevolgd.
Aandachtspunten voor een buitenlandse belegger
Een sukuk in ringgit brengt valutarisico en vaak een dunne secundaire markt mee. Controleer de gekozen structuur, de lokale rating, het toepasselijke recht en de sharia-adviezen, want sommige Golfbeleggers weigeren structuren die in Maleisië aanvaard zijn.
Gespecialiseerde externe bron
De website van Bank Negara Malaysia behandelt islamitische staatspapieren, de islamitische interbancaire geldmarkt en statistieken over financieringen en uitgegeven sukuk.