El mercado de capitales islámico de Malasia agrupa sukuk, acciones cotizadas clasificadas como conformes, fondos e instrumentos de liquidez islámicos, regulados por la Securities Commission Malaysia y su consejo asesor de Sharia, junto al sector bancario supervisado por Bank Negara Malaysia.
Un mercado tan grande como la banca islámica
En Malasia los sukuk representan una parte importante del mercado de bonos nacional y el país sigue siendo el primer emisor mundial. Empresas públicas, autopistas, centrales eléctricas y promotores captan allí fondos en ringgit sin recurrir a un préstamo bancario.
De Shell MDS en 1990 a los sukuk en ringgit actuales
El primer sukuk corporativo malasio suele atribuirse a Shell MDS, emitido en 1990 según el principio del bai bithaman ajil. Desde entonces las estructuras han evolucionado hacia la Ijara, la Musharaka, la Wakala y la Murabaha, mejor aceptadas por los inversores del Golfo.
Valores del Estado islámicos emitidos por el banco central
El Gobierno emite Government Investment Issues, títulos islámicos subastados por Bank Negara Malaysia junto a los bonos convencionales. Ofrecen una curva de referencia en ringgit y sirven de garantía a los bancos islámicos en sus operaciones de liquidez.
Cómo colocan los bancos fondos en el mercado monetario islámico
Los bancos islámicos gestionan sus excedentes de tesorería en un mercado interbancario propio, con colocaciones Mudaraba, depósitos basados en Murabaha de materias primas y repos conformes, en lugar del mercado monetario con interés de la banca convencional, manteniendo su liquidez dentro de la Sharia.
Papel de la Securities Commission y su consejo de Sharia
La Securities Commission Malaysia autoriza las emisiones de sukuk y los fondos islámicos. Su consejo asesor de Sharia, creado en 1996, se pronuncia sobre las estructuras del mercado de capitales y publica la lista de valores cotizados considerados conformes.
Lista semestral de valores conformes
Dos veces al año, en mayo y noviembre, la Securities Commission actualiza la lista de empresas de Bursa Malaysia clasificadas como conformes. En ella figura una gran mayoría de los valores cotizados, lo que permite a los gestores islámicos cubrir casi toda la bolsa.
Umbrales de actividad del 5 % y el 20 %
El filtrado cualitativo examina primero los ingresos: menos del 5 % para actividades claramente prohibidas, como banca convencional, alcohol o juego, y menos del 20 % para actividades mixtas como la hostelería o el alquiler inmobiliario no conforme.
Ratios financieros por debajo del 33 %
Desde la revisión de 2013, la tesorería colocada en productos convencionales y la deuda con interés deben quedar cada una por debajo del 33 % del activo total. Una empresa que supere esos umbrales sale de la lista en la revisión siguiente.
Bursa Suq Al-Sila, plataforma de materias primas
Lanzada en 2009 por Bursa Malaysia, esta plataforma permite comprar y revender aceite de palma y otras materias primas para ejecutar Murabaha y tawarruq. La usan bancos malasios y extranjeros que necesitan un activo real identificable.
¿Qué ofrecen los gestores de fondos islámicos?
Sociedades gestoras con licencia islámica ofrecen fondos de renta variable, fondos de sukuk, fondos monetarios y productos privados de jubilación. Los ahorradores malasios acceden a ellos mediante agentes y plataformas, y el organismo nacional de ahorro para la jubilación ofrece también una opción Sharia.
Sukuk verdes y marco ISR
La Securities Commission publicó en 2014 un marco para sukuk de inversión socialmente responsable. En 2017 Tadau Energy emitió un sukuk verde para plantas solares, presentado a menudo como el primer sukuk verde del mundo.
Puntos de atención para un inversor extranjero
Un sukuk en ringgit expone al riesgo de cambio y a una liquidez secundaria a menudo escasa. Compruebe la estructura elegida, la calificación local, la ley aplicable y los dictámenes de Sharia, porque algunos inversores del Golfo rechazan estructuras aceptadas en Malasia.
Fuente externa especializada
El sitio de Bank Negara Malaysia presenta los valores públicos islámicos, el mercado monetario interbancario islámico y estadísticas sobre financiación y sukuk emitidos.