La Wakala de inversión, o wakala bil-istithmar, es un mandato por el que un inversor confía fondos a un gestor que los coloca en activos conformes a la sharía a cambio de una comisión pactada, mientras el inversor conserva tanto las ganancias como las pérdidas.
Un mandato de gestión en lugar de un reparto de beneficios
En la wakala bil-istithmar el gestor no es socio ni prestatario: actúa como mandatario del inversor. Todo el resultado de la cartera pertenece al mandante, y el gestor solo percibe una remuneración de agente fijada de antemano, independiente del beneficio obtenido.
¿Mandato restringido o mandato libre?
El mandato puede limitarse a una clase de activos, una zona o un plazo, por ejemplo sukuk soberanos en dólares, o quedar libre dentro de los límites de la sharía. El gestor que se sale del perímetro pactado responde de las pérdidas derivadas de ello.
Culpa, negligencia y salida del perímetro de inversión
El mandatario custodia los fondos como depositario de confianza y no reembolsa una caída del mercado. Solo garantiza el capital si incurre en culpa, gestión negligente o incumplimiento, por ejemplo al comprar una acción excluida por el filtro sharía previsto en el mandato.
Qué establece la norma sharía n.º 23 de AAOIFI
Esta norma dedicada a la agencia fija las condiciones de validez del mandato, la posibilidad de remuneración, los casos en que el agente responde de las pérdidas y las reglas de revocación. Las gestoras islámicas se basan en ella para redactar sus contratos, además de las exigencias locales.
Remunerar al gestor sin vincular sus honorarios al beneficio
La comisión de wakala se fija desde el inicio, como importe fijo o como porcentaje del capital o del valor liquidativo, por ejemplo un 1 % anual. Sigue siendo exigible aunque la cartera baje, lo que la asemeja a la comisión de gestión de un fondo convencional.
Una prima de incentivo por encima de una rentabilidad objetivo
Muchos contratos añaden un incentivo: si la rentabilidad supera un objetivo, digamos un 5 %, el excedente va total o parcialmente al gestor. Con una rentabilidad del 6,5 %, el gestor podría quedarse así con el punto y medio adicional, según el reparto pactado.
Ejemplo numérico con un mandato de 10 millones de ringgit
Un fondo de pensiones confía 10 millones de ringgit un año con comisión del 0,8 %. La cartera gana 600.000 ringgit: el gestor cobra 80.000 y el inversor conserva 520.000. Si pierde 300.000, el inversor asume la pérdida y paga igualmente la comisión.
Por qué la comisión se mantiene cuando la cartera cae
El mandatario cobra por su trabajo y no por el resultado, como un profesional que factura por encargo. Esa es la diferencia esencial con la mudaraba, donde el gestor no recibe nada si la actividad no genera beneficios, porque solo tiene derecho a una parte del beneficio.
Fondos y mandatos en wakala en el mercado malasio
En Malasia muchos fondos islámicos y mandatos institucionales se estructuran como wakala. La Securities Commission supervisa a las gestoras islámicas y a sus asesores sharía, mientras que Bank Negara Malaysia ha publicado un documento de política dedicado a la wakala para los bancos.
¿Qué valores puede comprar el gestor mandatario?
El gestor solo adquiere activos aprobados: acciones que superan los filtros de actividad y de ratios financieros, sukuk, colocaciones bancarias islámicas o inmuebles conformes. En Malasia, la Securities Commission publica la lista de valores de Bursa Malaysia que su Shariah Advisory Council considera conformes.
Purificar dividendos procedentes en parte de intereses
Una empresa admitida por el filtro puede obtener aun así una pequeña parte de sus ingresos de intereses. El gestor calcula entonces la fracción correspondiente de los dividendos cobrados y la dona a fines benéficos, con el aval del comité sharía, sin usarla nunca para remunerarse.
Diferencias con una gestión discrecional convencional
Comisiones e informes se parecen a los de una gestión clásica. Las diferencias están en el universo invertible, la ausencia de apalancamiento financiado con préstamos con interés, la prohibición de ventas en corto y la imposibilidad de prometer contractualmente una rentabilidad mínima al inversor.
Fuente externa especializada
La Securities Commission Malaysia presenta allí su mercado de capitales islámico, incluidas las normas aplicables a los fondos conformes a la sharía y a las gestoras islámicas.