La financiación islámica de un proyecto público consiste en construir o adquirir una obra de interés general con contratos vinculados a activos, normalmente Istisna'a durante la obra e Ijara en la explotación, y el Estado paga un precio o rentas, no intereses.
Por qué los Estados recurren a la finanza islámica para sus infraestructuras
Las necesidades de carreteras, puertos, redes de agua y hospitales superan a menudo los presupuestos públicos. Los contratos islámicos atraen a bancos e inversores que rechazan el interés, siempre que cada pago corresponda a una obra identificable, no a un simple anticipo.
La Istisna'a, contrato eje de la fase de construcción
Con la Istisna'a, el financiador se compromete a entregar una obra descrita con precisión a un precio fijado en la firma. El pago puede seguir el avance o llegar tras la recepción, a diferencia del Salam, que exige pagar todo por adelantado.
Istisna'a paralela entre el banco y la constructora
El banco no construye por sí mismo: firma una segunda Istisna'a con una constructora a un precio inferior. Ambos contratos deben ser jurídicamente independientes; si la constructora incumple, el banco sigue obligado ante la administración y asume ese riesgo de construcción.
Pliego de condiciones detallado para evitar el gharar
Una obra pública mal definida expone a las partes a la incertidumbre excesiva prohibida. El contrato debe fijar materiales, dimensiones, normas técnicas, calendario de entrega y recepción. Las modificaciones del alcance requieren un nuevo acuerdo de precio, no un ajuste automático.
Ijara de disponibilidad tras la entrega
Tras la recepción, la obra suele arrendarse a la entidad pública durante un periodo largo, ajustado a su vida útil. La renta remunera un activo disponible y operativo; si queda inutilizable mucho tiempo por culpa del arrendador, esa renta en principio no se debe.
Ijara mawsufa fi al-dhimma: arrendar un activo aún por construir
Esta modalidad de arrendamiento recae sobre un bien descrito pero todavía inexistente. Durante la obra pueden cobrarse rentas anticipadas, pero siguen siendo anticipos: si la obra nunca se entrega conforme a la descripción, deben devolverse al arrendatario público.
¿Quién asume el mantenimiento mayor y el seguro?
En la Ijara, el propietario asume los riesgos de la propiedad: reparaciones estructurales, destrucción del activo y seguro, preferiblemente mediante Takaful. El mantenimiento ordinario puede recaer en el arrendatario. El arrendador suele delegar estas tareas al Estado mediante un mandato reembolsado a coste.
Rentas variables revisadas por periodos
En una Ijara larga, las rentas pueden revisarse cada periodo según una referencia pactada, siempre que se conozca el importe del primer periodo y la fórmula esté fijada de antemano. La referencia mide solo el precio, no es un tipo de interés.
Sukuk soberanos respaldados por edificios o terrenos públicos
Para refinanciar un programa de inversión, el Estado puede ceder a una sociedad vehículo derechos sobre activos existentes y arrendarlos de nuevo. Los tenedores de sukuk cobran las rentas. Las emisiones respaldadas dan recurso sobre el bien; las demás dependen sobre todo del crédito estatal.
Dominio público inalienable: un obstáculo que salvar
En muchos ordenamientos, los bienes de dominio público no pueden venderse. Las estructuras transfieren entonces un usufructo o derecho de uso a largo plazo, lo que exige base legal clara y el acuerdo del comité sharía sobre lo realmente transmitido.
Asociaciones público-privadas basadas en la Musharaka
En una asociación público-privada, la sociedad del proyecto puede pertenecer en Musharaka a promotores privados e inversores islámicos. Los beneficios se reparten según una proporción pactada y las pérdidas según las aportaciones, sin rentabilidad garantizada, aunque el Estado pague cánones de disponibilidad.
Puntos que debe validar el comité sharía del proyecto
Antes de comprometerse, compruebe quién posee el activo en cada fase, cómo se tratan los retrasos de obra, qué penalizaciones se aplican, cómo se separan Istisna'a e Ijara, qué pasa con las rentas anticipadas y si un comité sharía independiente emitió una fatwa.
Fuente externa especializada
Las normas del IFSB explican cómo los bancos islámicos miden riesgos y capital exigido para sus exposiciones en Istisna'a, Ijara y sukuk.