La financiación sindicada islámica reúne a varias entidades que financian juntas a un mismo prestatario mediante contratos conformes a la sharía, a menudo Murabaha sobre materias primas o Ijara, coordinadas por un arranger y gestionadas por un agente que actúa en Wakala para todos.
¿Por qué sindicar una financiación islámica?
Una central eléctrica, una flota de aviones o la compra de una empresa exigen importes que un solo banco islámico no puede asumir, por límites de capital y concentración de riesgos. La sindicación reparte la exposición entre varios participantes con una documentación única.
Arranger mandatado, agente y asesor sharía
El arranger negocia la estructura con el prestatario y coloca las participaciones entre los bancos. El agente gestiona después flujos, disposiciones y notificaciones. Un asesor o comité sharía revisa los contratos y emite el dictamen de conformidad antes de la firma.
El agente de inversión en Wakala
En muchas estructuras los participantes confían sus fondos a un agente de inversión que compra activos o materias primas en su nombre. Cada banco tiene así una cuota indivisa del activo o del crédito, proporcional a su aportación al sindicato.
Tramo de Murabaha sobre materias primas
Para fines generales, el agente compra metales por cuenta del sindicato y los revende al prestatario con pago aplazado y margen. Cada disposición repite la secuencia, y el beneficio, conocido de antemano, se reparte entre los bancos según sus compromisos.
Tramo de Ijara sobre un activo identificado
Si existe un activo, el sindicato puede comprarlo y arrendarlo al prestatario. Los participantes pasan a ser copropietarios y cobran las rentas. El riesgo de pérdida total del activo sigue a su cargo, lo que exige un seguro y un compromiso de recompra bien delimitado.
Transmisibilidad de las participaciones en el mercado secundario
Una participación en una Ijara representa un derecho sobre un activo y puede venderse a un precio libremente negociado. Una participación en un crédito de Murabaha, en cambio, es deuda: la mayoría de los comités sharía exige transmitirla solo por su valor nominal.
Sindicatos mixtos con prestamistas convencionales
Una misma empresa puede endeudarse a la vez con un tramo islámico y otro convencional. Un acuerdo de términos comunes y un acuerdo entre acreedores fijan entonces el rango, el reparto de garantías y las reglas de voto, sin que el tramo islámico devengue intereses.
Igualdad de trato ante el impago
Lo que el tramo islámico puede recuperar es su crédito por el precio de venta o sus rentas y precio de recompra, no intereses devengados. Los acuerdos prevén mecanismos para que cada grupo de acreedores obtenga una parte equivalente de lo recuperado con las garantías.
Margen de referencia y rentas revisables
Los sindicatos suelen fijar el margen sobre una referencia interbancaria para poder comparar ofertas. En la Ijara, la renta de cada periodo puede revisarse con esa fórmula; en la Murabaha, el beneficio se fija en cada disposición y ya no cambia.
Comisiones de estructuración y de agencia
Remunerar al arranger por estructurar y colocar, o al agente por la gestión administrativa, se admite porque son servicios reales. Los comités sharía examinan en cambio cualquier comisión que solo premiaría la espera con fondos no dispuestos.
El mercado de capitales islámico de Malasia como referencia
Malasia cuenta con un marco regulatorio detallado para la finanza islámica, con un Shariah Advisory Council adscrito al regulador de mercados. Sus resoluciones sirven a menudo de referencia para estructurar grandes financiaciones, incluso cuando luego se refinancian con sukuk.
Qué debe comprobar un banco participante
Antes de entrar en un sindicato, una entidad revisa el dictamen sharía de la operación, el activo subyacente, las cláusulas entre acreedores, las condiciones de cesión de su participación, el trato de los recargos por mora y la coherencia con su propio comité.
Fuente externa especializada
La sección de mercado de capitales islámico de la Securities Commission Malaysia publica las resoluciones de su Shariah Advisory Council y las directrices sobre sukuk y otros productos islámicos.