Las finanzas islámicas en Irlanda se basan sobre todo en la actividad mayorista: cotización de sukuk en Dublín, domiciliación de fondos conformes a la sharía y tratamiento fiscal neutro desde 2010, sin régimen bancario islámico separado ni ventaja fiscal propia de los productos islámicos.
Una plaza mayorista más que un mercado minorista
El interés de Irlanda por las finanzas islámicas se debe menos a su población musulmana que a su industria financiera internacional. Dublín atrae a emisores y gestoras del Golfo y de Asia que buscan una base europea anglófona, de common law y dentro de la Unión Europea.
Ley de finanzas de 2010 y operaciones financieras especificadas
La ley de finanzas de 2010 introdujo en el código tributario la noción de operación financiera especificada. Abarca operaciones de crédito como la murabaha o la musharaka decreciente, depósitos estructurados como mudaraba o wakala e inversiones como sukuk y fondos islámicos.
Por qué el beneficio tributa como un interés
En estas operaciones cualificadas, el beneficio o margen se trata como interés a efectos fiscales. Así, una financiación islámica no sufre doble imposición por la compra y la reventa, pero tampoco se ve favorecida: el legislador buscó la equivalencia, no una ventaja.
Takaful e ijara dentro del perímetro fiscal
El régimen de 2010 no se limita a los bancos. Extiende el trato equivalente a las operaciones de takaful y retakaful y a los contratos de arrendamiento ijara, de modo que una aseguradora o un arrendador puede estructurar una oferta conforme sin sobrecoste fiscal.
Sukuk cotizados y exención de retención en origen
Un sukuk cotizado en un mercado irlandés reconocido puede acogerse a la exención de los eurobonos cotizados. Los repartos a los tenedores se pagan entonces sin retención en origen, como en un bono convencional, y los certificados están exentos del impuesto de timbre en emisión y transmisión.
Qué debe acreditar un certificado de inversión
Para calificar, el certificado debe acreditar derechos de propiedad sobre activos subyacentes y dar derecho a una parte proporcional de los beneficios o pérdidas que generen. Las directrices aceptan que esos activos sean pasivos financieros de una contraparte.
Las directrices de la administración tributaria de noviembre de 2018
En noviembre de 2018 la administración tributaria irlandesa publicó directrices que consolidan el régimen de 2010. Aclaran el tratamiento de cada categoría de operaciones y de las estructuras de sukuk, lo que reduce la incertidumbre para los asesores jurídicos y fiscales de los emisores.
¿Mercado regulado o GEM?
Euronext Dublin ofrece dos vías de cotización. El mercado regulado está supervisado por el Banco Central de Irlanda en el marco de MiFID II, mientras que el Global Exchange Market es un sistema multilateral de negociación vigilado por la propia bolsa y elegido a menudo por emisores profesionales de deuda.
De la primera cotización en 2005 al primer sukuk de derecho irlandés
Una primera estructura de sukuk cotizó en Irlanda en 2005, y el primer sukuk regido por el derecho irlandés llegó en 2018. A finales de 2013, la bolsa irlandesa registraba unos 11.000 millones de dólares en sukuk en circulación.
Domiciliar fondos conformes a la sharía
En 2013 Irlanda acogía cerca de una quinta parte de los fondos islámicos constituidos fuera de Oriente Medio. Allí se domicilian fondos UCITS sharía, entre ellos un ETF de renta variable islámica global lanzado en 2007 que excluye sectores prohibidos y empresas muy endeudadas.
Qué revisa el inversor en el folleto de un fondo
El folleto suele indicar el índice o los criterios de selección, el comité sharía o el proveedor que certifica el método y el tratamiento de los ingresos no conformes que deben purificarse. La conformidad religiosa corresponde a ese comité, no al banco central.
Fortalezas y límites de Dublín tras el Brexit
Desde el Brexit, Irlanda es la principal jurisdicción anglófona de common law en la Unión, con pasaporte europeo para fondos y una amplia red de convenios fiscales. Sin embargo, la oferta islámica minorista sigue siendo escasa y la mayor parte de la actividad es transfronteriza.
Fuente externa especializada
El sitio del Banco Central de Irlanda detalla la autorización de fondos UCITS y alternativos y la supervisión del mercado regulado en el que pueden cotizar sukuk.