محطة كهرباء أو طريق أو مستشفى: كيف تمول صكوك الاستصناع المشروعات

صك الاستصناع شهادة تمول صنع أو بناء منشأة مطلوبة، إذ يقدم الحملة تكلفة البناء ثم يحصلون على ثمن بيع أعلى يدفعه المستصنع وفق جدول أقساط متفق عليه.

طلب صنع منشأة غير موجودة بعد

الاستصناع استثناء من النهي عن بيع ما ليس عند البائع، إذ يلتزم الصانع بتسليم عين موصوفة بدقة في موعد محدد وبثمن متفق عليه في العقد. وتنقل الصكوك هذا العقد إلى مستوى مشروعات البنية التحتية الكبرى.

العقدان في الاستصناع الموازي

تبيع الشركة ذات الغرض الخاص المنشأة المستقبلية للعميل النهائي، كوزارة مثلا، بعقد استصناع أول. ثم تطلب البناء من شركة مقاولات بعقد استصناع ثان مستقل غير معلق على الأول.

مثال رقمي: محطة كهرباء بقيمة 400 مليون

يطلب المقاول 400 مليون تدفع على أقساط خلال ثلاث سنوات من أموال الحملة. وتبيع الشركة المحطة للمستصنع بمبلغ 460 مليونا تسدد أقساطا سنوية بعد التسليم، والفرق البالغ 60 مليونا هو ربح المستثمرين.

لماذا يحدد الثمن عند التوقيع؟

بخلاف قرض البناء بفائدة متغيرة، يكون ثمن الاستصناع معلوما ولا يجوز أن يزيد بطول مدة السداد. ولا يحقق تأخر العميل في الدفع أي دخل إضافي للحملة، وتصرف الغرامات المحتملة في وجوه الخير.

إفلاس المقاول وانكشاف حملة الصكوك

تبقى الشركة مسؤولة أمام العميل عن تسليم منشأة مطابقة، وتنقل هذا الخطر إلى المقاول بالعقد الثاني. لكن إذا أفلس المقاول تحمل الحملة التكاليف الزائدة، وهذا ما يميز العملية بوضوح عن قرض مضمون.

الشرط الجزائي عند التأخر في التسليم

تجيز معايير AAOIFI أن يتضمن الاستصناع شرطا جزائيا يحدد تعويضا عن كل يوم أو شهر يتأخر فيه الصانع، ما لم يكن التأخر بسبب قوة قاهرة. ويحمي هذا الشرط الحملة من مشروع يطول أمده.

المواصفات الفنية واستلام الأعمال

يصف العقد المنشأة وصفا ينفي الغرر: المساحات والطاقات ومعايير البناء والمواد. ويتابع مهندس مستقل سير العمل، ويعتمد كل دفعة، ويثبت الاستلام النهائي قبل أن يبدأ احتساب الثمن المستحق.

التعديلات المطلوبة أثناء البناء

إذا طلب العميل تعديلات حدد ملحق للعقد الثمن الإضافي المقابل لها. ولا يجوز الاتفاق على مراجعة تلقائية مرتبطة بتكلفة المال، فلا يتغير المبلغ المستحق إلا بتعديل حقيقي في المنشأة مقدر ومقبول.

صك لا يتداول بسعر السوق

بعد دفع الأموال للمقاول يصبح ما يملكه الحملة أساسا دينا على العميل يستحق بعد التسليم. والدين لا ينقل إلا بقيمته الاسمية، لذلك تحتفظ المصارف أو الصناديق عادة بصك الاستصناع الخالص حتى أجله.

الجمع بين الاستصناع ثم الإجارة

لجعل الصك قابلا للتداول تنص هياكل كثيرة على بقاء المنشأة ملكا للحملة بعد التسليم وتأجيرها للعميل. وقد تحصل أجرة مقدمة أثناء البناء، ثم تحول مرحلة الإجارة الصك إلى ورقة قائمة على عين حقيقية.

الأجرة المقدمة: ممارسة منضبطة

لا يجوز تحصيل أجرة قبل تسليم العين إلا إذا اعتبرت دفعات تحت الحساب تسوى إذا لم تسلم المنشأة أو تأخر تسليمها. وتشترط الهيئات الشرعية هذا الرد حتى لا يأخذ الحملة عوضا عن منفعة لم توجد.

لأي مصدرين وأي مشروعات؟

تناسب هذه الصكوك الدول والهيئات العامة ومطوري البنية التحتية في الطاقة والإسكان الاجتماعي والنقل والمطارات. وتتطلب ملفا فنيا متينا ومقاولا موثوقا، وتطرح أغلب الإصدارات لدى مستثمرين مؤسسيين في الخليج وآسيا.