صكوك وأسهم منتقاة وصناديق: كيف تعمل السوق الإسلامية الماليزية

سوق رأس المال الإسلامي في ماليزيا يضم الصكوك والأسهم المدرجة المصنفة متوافقة والصناديق وأدوات السيولة الإسلامية، وتنظمه هيئة الأوراق المالية الماليزية ومجلسها الاستشاري الشرعي، إلى جانب القطاع المصرفي الخاضع لرقابة بنك نيغارا ماليزيا.

سوق توازي في حجمها المصارف الإسلامية

تمثل الصكوك في ماليزيا حصة كبيرة من سوق السندات الوطنية، وما تزال البلاد أكبر مصدر للصكوك في العالم. وتجمع فيها الشركات الحكومية والطرق السريعة ومحطات الكهرباء والمطورون أموالا بالرينغيت دون قرض مصرفي.

من شل MDS عام 1990 إلى صكوك الرينغيت اليوم

تنسب أول صكوك شركات ماليزية عادة إلى شل MDS التي أصدرتها عام 1990 على أساس البيع بثمن آجل. ثم انتقلت الهياكل إلى الإجارة والمشاركة والوكالة والمرابحة، وهي أكثر قبولا لدى مستثمري الخليج.

أوراق حكومية إسلامية يصدرها البنك المركزي

تصدر الحكومة إصدارات الاستثمار الحكومية، وهي أوراق إسلامية يطرحها بنك نيغارا ماليزيا بالمزاد إلى جانب السندات التقليدية. وتوفر منحنى مرجعيا بالرينغيت وتستخدمها البنوك الإسلامية ضمانا في عمليات السيولة.

كيف توظف البنوك أموالها في سوق النقد الإسلامي

تدير البنوك الإسلامية فوائض سيولتها في سوق بين بنوك مخصصة، عبر توظيفات المضاربة وودائع قائمة على مرابحة السلع وعمليات إعادة شراء متوافقة، بدلا من سوق النقد القائمة على الفائدة.

دور هيئة الأوراق المالية ومجلسها الشرعي

توافق هيئة الأوراق المالية الماليزية على إصدارات الصكوك والصناديق الإسلامية. ويصدر مجلسها الاستشاري الشرعي، المنشأ عام 1996، آراء في هياكل سوق رأس المال، وينشر قائمة الأوراق المدرجة التي تعد متوافقة.

قائمة نصف سنوية بالأسهم المتوافقة

تحدث الهيئة مرتين في السنة، في مايو ونوفمبر، قائمة شركات بورصة ماليزيا المصنفة متوافقة. وتضم القائمة غالبية الأسهم المدرجة، مما يتيح لمديري الصناديق الإسلامية تغطية السوق كلها تقريبا.

حدا النشاط عند 5 و20 في المئة

يفحص الفرز النوعي الإيرادات أولا: أقل من 5 في المئة من أنشطة محرمة صراحة كالمصارف التقليدية والخمور والقمار، وأقل من 20 في المئة من أنشطة مختلطة كالفنادق أو تأجير العقارات غير المتوافق.

نسب مالية دون 33 في المئة

منذ مراجعة 2013 يجب أن يبقى كل من النقد المودع في منتجات تقليدية والدين بفائدة دون 33 في المئة من إجمالي الأصول. والشركة التي تتجاوز هذين الحدين تخرج من القائمة في المراجعة التالية.

بورصة سوق السلع، منصة للسلع

أطلقت بورصة ماليزيا هذه المنصة عام 2009 لشراء زيت النخيل وسلع أخرى وإعادة بيعها لتنفيذ عمليات المرابحة والتورق. وتستخدمها بنوك ماليزية وأجنبية تحتاج إلى أصل حقيقي معين.

ماذا يقدم مديرو الصناديق الإسلامية؟

تعرض شركات إدارة حاصلة على ترخيص إسلامي صناديق أسهم وصناديق صكوك وصناديق نقدية ومنتجات تقاعد خاصة. ويصل إليها المدخرون عبر الوكلاء والمنصات، كما يقدم صندوق الادخار الوطني للتقاعد خيارا شرعيا.

صكوك خضراء وإطار الاستثمار المسؤول

نشرت الهيئة عام 2014 إطارا لصكوك الاستثمار المسؤول اجتماعيا. وفي 2017 أصدرت شركة تاداو إنرجي صكوكا خضراء لمحطات طاقة شمسية، كثيرا ما تقدم بوصفها أول صكوك خضراء في العالم.

نقاط ينتبه إليها المستثمر الأجنبي

تعرض صكوك الرينغيت المستثمر لمخاطر الصرف وسيولة ثانوية ضعيفة غالبا. تحقق من الهيكل المعتمد والتصنيف المحلي والقانون الحاكم والآراء الشرعية، فبعض مستثمري الخليج يرفضون هياكل مقبولة في ماليزيا.