इस्लामी बैंक अपनी परिसंपत्ति पोर्टफोलियो निवेशकों को कैसे बेचता है

इस्लामी प्रतिभूतिकरण का अर्थ है वास्तविक परिसंपत्तियों या शरीअत अनुरूप अनुबंधों का पोर्टफोलियो, जैसे इजारा पर दी गई संपत्तियां, एक विशेष प्रयोजन इकाई को सौंपना, जो ऐसे प्रमाणपत्र जारी करती है जो इन परिसंपत्तियों और उनकी आय में आनुपातिक स्वामित्व हिस्सेदारी दर्शाते हैं।

पोर्टफोलियो से प्रमाणपत्र तक: इस्लामी प्रतिभूतिकरण के चरण

प्रवर्तक, आमतौर पर एक बैंक, एक जैसे अनुबंधों को एकत्र करता है, जैसे इजारा पर दिए गए 300 घर। वह इन्हें एक विशेष प्रयोजन इकाई को बेचता है, जो निवेशकों से जुटाई गई राशि से कीमत चुकाती है। निवेशकों को पोर्टफोलियो में अविभाजित हिस्सेदारी वाले प्रमाणपत्र मिलते हैं।

इकाई को हस्तांतरण वास्तविक बिक्री क्यों होना चाहिए

धारक सचमुच परिसंपत्तियों के मालिक बनें, इसके लिए हस्तांतरण में स्वामित्व और उससे जुड़े जोखिम दोनों का अंतरण होना चाहिए। स्वामित्व के बिना केवल नकदी प्रवाह पर दावा एक ऐसा ढांचा बनाता है जो परिसंपत्ति समर्थित दिखता है पर सुरक्षित कर्ज़ की तरह काम करता है।

प्रवर्तक के दिवालिया होने पर धारकों के अधिकारों का क्या होता है

जब बिक्री कानूनी रूप से पूर्ण हो जाती है, तो परिसंपत्तियां बैंक की बैलेंस शीट से बाहर निकल जाती हैं और उसके लेनदारों की पहुंच से दूर रहती हैं। तब धारकों को किराये और संपत्तियों की पुनर्बिक्री से भुगतान मिलता है। केवल परिसंपत्ति आधारित ढांचों में वे सामान्य लेनदार बन जाते हैं।

एजेंट के रूप में किराया वसूलने वाला प्रवर्तक

हस्तांतरण के बाद भी बैंक अक्सर किराया वसूलता और ग्राहकों का प्रबंधन करता रहता है, लेकिन अब वह एक निश्चित शुल्क के बदले इकाई के वकील के रूप में काम करता है। वह वसूली की गारंटी नहीं दे सकता, सिवाय उस स्थिति के जब नुकसान उसकी अपनी गलती या लापरवाही से हो।

शरीअत का उल्लंघन किए बिना किन परिसंपत्तियों का प्रतिभूतिकरण हो सकता है?

पोर्टफोलियो वैध गतिविधियों से जुड़ा होना चाहिए, जिसमें ब्याज, शराब या जुआ न हो। सबसे महत्वपूर्ण यह है कि परिसंपत्तियों की कानूनी प्रकृति तय करती है कि प्रमाणपत्र द्वितीयक बाज़ार में बिक सकते हैं या नहीं, क्योंकि प्राप्य राशि की बिक्री पर भौतिक वस्तु की बिक्री से कड़े नियम लागू होते हैं।

इजारा अनुबंध: हस्तांतरण के लिए सबसे आसान परिसंपत्तियां

किराये पर दी गई संपत्ति एक मूर्त परिसंपत्ति बनी रहती है जिसका स्वामित्व किसी भी तय कीमत पर हाथ बदल सकता है। इसलिए इजारा अनुबंधों पर आधारित प्रमाणपत्र प्रीमियम या छूट पर स्वतंत्र रूप से बिकते हैं, और खरीदार को संपत्ति के स्वामित्व के साथ भविष्य का किराया मिलता है।

मुराबहा प्राप्तियां: केवल अंकित मूल्य पर पुनर्बिक्री

माल की डिलीवरी और उधार बिक्री के बाद केवल ग्राहक का कर्ज़ बचता है। उस कर्ज़ को उसकी राशि से अलग कीमत पर बेचना रिबा के बराबर होगा। इसलिए जो प्रमाणपत्र केवल ऐसी प्राप्तियों का प्रतिनिधित्व करते हैं, वे सिर्फ अंकित मूल्य पर ही हस्तांतरित हो सकते हैं।

मिश्रित पूल: मूर्त परिसंपत्तियों का न्यूनतम हिस्सा कितना?

जब किसी पूल में इजारा, इस्तिसना और मुराबहा एक साथ हों, तो व्यापार योग्यता वास्तविक परिसंपत्तियों की प्रधानता पर निर्भर करती है। कई शरीअत बोर्ड उनका हिस्सा आधे से अधिक चाहते हैं, कुछ एक तिहाई स्वीकार करते हैं; प्रवर्तक को पूरी अवधि में यह अनुपात देखना होता है।

पारंपरिक प्रतिभूतिकरण से यह कैसे अलग है

पारंपरिक सौदा ब्याज वाले ऋणों, क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों या छूट पर दोबारा बेचे गए कर्ज़ों पर आधारित हो सकता है। इस्लामी रूप इन आधारभूत परिसंपत्तियों को बाहर रखता है, कर्ज़ को अंकित मूल्य से कम पर बेचने पर रोक लगाता है और चाहता है कि प्रतिफल स्वयं परिसंपत्तियों से आए।

वरिष्ठ और अधीनस्थ ट्रांश: एक विवादित विभाजन

पारंपरिक ढांचे नुकसान को प्राथमिकता क्रम वाले ट्रांश में बांटते हैं। इस्लामी वित्त में एक ही परिसंपत्ति के सह-मालिक सिद्धांततः जोखिम को अनुपात में साझा करते हैं। कुछ सौदे स्वैच्छिक अधीनता स्वीकार करते हैं, लेकिन कई विद्वान इसमें वरिष्ठ धारकों के लिए प्रतिफल की छिपी गारंटी देखते हैं।

रिज़र्व और खरीद वचन: गारंटी दिए बिना सुदृढ़ीकरण

अतिरिक्त किराये से भरा गया रिज़र्व भुगतानों को स्थिर कर सकता है। इजारा में अंतिम खरीद वचन स्वीकार्य रहता है, जबकि AAOIFI के 2008 के वक्तव्य के अनुसार मुदारबा, मुशारका या वकाला का प्रबंधक परिसंपत्तियों को अंकित मूल्य पर वापस खरीदने का वादा नहीं कर सकता।

प्रतिभूतिकृत आवासीय पोर्टफोलियो का संख्यात्मक उदाहरण

एक बैंक के पास 6 प्रतिशत वार्षिक प्रतिफल वाले 100 मिलियन के आवासीय इजारा अनुबंध हैं। वह इन्हें 100 मिलियन में इकाई को बेचता है, इस तरलता से नए वित्तपोषण देता है, और निवेशकों को प्रबंधन शुल्क घटाकर किराया मिलता है, यानी लगभग 5.7 प्रतिशत।